散户借钱炒股被套五年!如今股价暴涨444%,悲剧是否将重演?

A股看空报告 阅读:42330 2020-10-14 20:06:08

五年前,大肆并购,然而并购标的在这些年的业绩表现并不理想,股价自2015年顶峰回落,阴跌数年,最大跌幅超过83%,然而今年股价却飙涨444%以上。曾经在2015年有网友被套在山顶,问董秘可有解救之法,董秘回复称:要等待解放军!坚持住!五年后,终于回到巅峰价位,只是不知道,这位网友,是否还在?今天,我们就来聊聊这家公司——博晖创新。

朋友,还好么?

五年前的一系列并购,埋下巨大隐患

博晖创新当前的主营业务涉及检验检测及血液制品两个细分领域。检验检测业务主要从事检验仪器、检验试剂的研发、生产和销售,其中母公司运营的检验检测业务属于医药制造业之体外诊断产品制造行业,美国子公司Advion检验检测业务主要面向非医疗用户;血液制品业务主要从事血液制品的研发、生产和销售,属于生物制品的细分行业,该业务分别由公司控股子公司河北大安制药有限公司和广东卫伦生物制药有限公司运营。

但是在2015年之前,博晖创新的核心业务只有诊断仪器和试剂,在2012年上市之初,业绩表现还是不错的,2012和2013年的净利润都是5000万以上,但是在2014年,业绩大幅度下滑至3814万,到了2015年就更惨了,只剩下1188万。

业绩不行,那就买!2015年6月2日,中国证监会发文同意博晖创新向杜江涛和卢信群发行股份购买其持有的大安制药合计48%股权,作价6.62亿元,形成商誉7.49亿元,这是一个重大的关联资产交易。可能有朋友疑问,6.62亿的收购,怎么会有7.49亿的商誉呢?实际情况确实如此,因为当时大安制药46%股权的账面价值是-9571万!当时大安制药是一家连续亏损数年的企业,控股股东都是杜江涛,这名字是不是有点眼熟,没错,大牛股君正集团的实控人也是杜江涛,之前在分析君正集团的那篇文章也有提过。

2015年关联交易大安制药

交易对方承诺,大安制药2015-2018年度的扣非净利润分别不低于778万元、4704万元、7415万元、1.60亿元,承诺归属于上市公司的净利润分别为373万元、2258万元、3559万元、7674万元。然而这个业绩承诺根本就没有达标,2015-2018年,大安制药的净利润分别为882万元、4805万元、5001万元、5780万元。2019年,大安制药的营业收入和净利润分别为1.55亿元、1562万元,同比分别下降39.98%、72.98%,变脸很快嘛。公司解释说,是由于大安制药因实施技改导致报告期投浆量较上年减少,从而白蛋白产品收入减少所致。

虽然高价收购,但是好歹还是盈利的公司,能给公司带来收益,相比之下,当年高价收购的另外两家公司真的惨不忍睹。

2015年7月,博晖创新以现金2800万美元(折合人民币1.81亿元)收购了美国公司Advion的100%股权,形成商誉1.38亿元。Advion成立于1993年,但其业绩却有较长的连续亏损历史,2014年和2015年,Advion的营业收入分别为1173万美元、1303万美元,净利润分别为-426万美元、-444万美元。2016-2019年,Advion的营业收入分别为9185万元、9733万元、1.03亿元、1.04亿元,净利润分别为-2320万元、-2030万元、-2083万元、-2227万元。由此可见,收购的这家美国公司业绩丝毫没有好转,Advion研发的质谱分析仪产品早在2012年就已投入市场,但此后Advion仍是持续亏损。

2015年12月,博晖创新又以现金1.5亿元收购广东卫伦30%股权,真的是有钱任性啊!沃森生物为啥卖掉广东卫伦,因为本来就是垃圾资产,结果博晖创新还当香饽饽高价买去!2014-2019年,广东卫伦的营业收入分别为275万元、1330万元、4975万元、7861万元、1.66亿元、1.74亿元,净利润分别为-1978万元、-4309万元、-1324万元、-1400万元、-834万元、-1620万元。虽然营收增长,但是增收不增利,持续亏损的状态还没有好转迹象!

截至目前,博晖创新虽然计提了大安制药的部分商誉损失,计提了Advion的全部商誉损失,但是还未对广东卫伦计提任何商誉减值准备,减值风险不得不防。

存货高、商誉高,业绩改善的预期并没那么乐观!

接连并购之后,表面看起来业绩确实有所改善,净利润在2018年也创下有史以来的巅峰6994万,但是2018年的扣非净利润是-6854万,因为当年因为业绩补偿的事情在财报中显示有投资收益3.52亿,同时也计提了大安制药7000多万的商誉减值!具体的细则我就不多说了,我都有些迷糊,反正是一波魔鬼操作,简单来说就是拿股权做赔付,但是这些年股权升值了,所以相应就有了投资收益。此事了结之后,博晖创新在2019年报中持有大安制药的股权比例也上升到了92%。

2018年报非主营业务情况

从上市之初,博晖创新的经营现金流就持续恶化,最近三年更是连续为负,2019年报中显示,账面上货币资金只有3000万,而当时的短期借款就有3.88亿;虽然在2020年半年报中货币资金增加到了1.29亿,但是短期借款也增加到了4.55亿!

博晖创新经营现金流情况

为了解决资金紧张的问题,今年上半年,北京通盈投资集团有限公司以其所持中科生物制药股份有限公司12,000万股股份(占中科生物总股份的72%)及现金44675万元对大安制药进行增资。同时,君正集团旗下全资控股公司拉萨盛泰以现金方式认购大安制药新增注册资本35714.29万元,价格为3.1416元/1元注册资本,对应投资金额为112199.87万元,占大安制药本次增资完成后注册资本的31.17%。经过这两轮增资扩股,博晖创新的资金链能有所缓解,至此,博晖创新持有的大安制药股权比例稀释至40.14%。

截止2020年半年报,博晖创新的存货为8.08亿,占流动资产的比重高达69%,占净资产的比重高达57%;,2015年一系列并购之后的商誉是8.87亿,虽然商誉已经计提了部分损失,但是赶不上增长的速度,目前有11.1亿,再度创新高,这个比例占净资产的78.7%!主要是因为前文提到的通盈投资集团对大安制药进行增资扩股,导致中科生物的合并,产生了3亿多的商誉。

2020年上半场的魔幻开局,想入非非!

上半年因为新冠疫情的缘故,博晖创新有检测业务,自然也是有想象空间,董秘也回应称:公司新冠状病毒多联呼吸道病毒核酸检测试剂研发是基于微流控芯片技术的研发项目。听名字就是高端大气上档次那种,然而实际情况并非如此,别的医疗检测公司业绩突飞猛进,博晖创新依然亏损严重,主要就是因为其核酸检测产品并没有通过国家药监局的注册证。在这里提一嘴,很多企业都获得了欧盟的CE认证,但是却无法取得国内的认证,因为CE认证的含金量很低:CE标志是安全合格标志而非质量合格标志!安全合格跟质量合格,看似差不多,其实相差很远!很多直销公司卖给老年人吃的保健品,一般没啥危害,这就是安全合格,但是你要说真能治病救人延年益寿,呵呵。

2月份的时候,公告称筹划关联资产重组,拟向珠海奥森发行股份购买其为实施此次交易拟设立的境内SPV100%股权,最终目的是获取Interchim公司的股权,该公司主要经营分析科学仪器及耗材业务的企业,掌握了色谱与分析科学、制备纯化的相关技术,这能够在一定程度上和博晖创新的主业形成协同效应。但是半年多过去了,此事还在筹划,并无具体进展,不过问题不大,因为背后都是实控人杜江涛。但是未来真能实现共振效应么?恐怕也是未知数。

另外拿下的中科生物,与柏奥特克联合申报冻干人用狂犬病疫苗(无血清Vero细胞)产品,目前已取得国家药监局颁布的《药物临床试验批准通知书》,狂犬疫苗市场想象空间也大,看看康华生物,多美妙。但是现实很残酷,根据合同约定,该产品的知识产权由柏奥特克持有,且产品上市后10年内,中科生物只获得该产品每年度生产经营税后10%净利润,利益分配占比较小!

新产品不断获批,静注人免疫球蛋白(pH4)和人凝血酶原复合物药品注册证书的获得,虽然标志着公司产品种类逐渐丰富,但需要注意的是,即便将其考虑在内,公司的产品文号数量和血浆采集规模仍然远远落后于同行业上市公司。其中,华兰生物能从血浆中分离提取11个品种、34个规格的产品,卫光生物有9个品种21个规格,上海莱士、天坛生物、博雅生物的品种数分别为11个、11个、7个,而博晖创新目前仅有6个品种。公司也明确公告称,由于血液制品的生产周期较长,静注人免疫球蛋白和人凝血酶原复合物在今年取得批签发数及可售产品数量较少,年内并不会对公司的业绩有较大提升。

到了9月份,又准备斥资4900万拿下常州领航量子67.12%股权!这家公司成立于2017年10月,注册资本300万元。截至6月30日,领航量子营收只有两位数,为14.2元;利润为亏损;净资产仅有142.43万元。现有人员18人,其中博士2人、硕士2人、本科学历12人。领航量子的经营活动主要集中在免疫诊断试剂和设备产品的开发、试产和注册。致力于快速检测(POCT)产品的研发生产和销售,研制开发的免疫诊断试剂采用了量子点发光免疫层析技术。具体是啥,我查了些资料,也没搞清楚,不知道未来市场前景如何。但是听名字,应该很牛,毕竟带量子的都很厉害——遇事不决量子力学!

量子点发光免疫层析技术

反正一系列操作下来,热点是不断,股价也是不断飙升,从年初的4元附近,飙升到最高22.66元,涨幅超过444%,距离历史新高只是一步之遥!历史也许不会重复,但是历史总是惊人的相似。在网上看到那位网友的话,睡不着,深夜写下此文,此刻已经是凌晨4点过了,希望悲剧不要重演!

博晖创新周K线截止10.13日

对自己说晚安,对看到的朋友说:早安!

一家之言,不足为凭;股市有风险,买卖需谨慎!

声明

声明:转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益,请作者持权属证明与本网联系,我们将及时更正、删除,谢谢。

发表评论